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　　在资本市场，技术不是免死金牌，讲故事不是永动机。三年前，三未信安带着“自主可控、密码安全核心技术”的光环登上科创板。彼时它被视为国产信息安全赛道的稀缺标的，募资时市场追捧，机构投资者热情高涨，股价一度飙升。但资本的拥抱，往往也是考验的开始。公司股价股价触及155元的高点之后一路下探，长期低于发行价，市值腰斩再腰斩，最低点只有20.55元。截至11月24日收盘，三未信安股价42.88元，市值蒸发超过7成，只剩49.40亿元。对一众被套的中小股东而言，这不仅是投资损失，更是一场信任危机。

　　在三未信安的治理结构中，董办尤其是董事会秘书的角色至关重要。然而，从三未信安近年来的市场表现来看，这一关键职能显然没有被充分发挥。公司的股价自上市以来持续低迷，长期破发。市场并非仅仅因为业绩亏损而抛售，更深层的原因在于投资者无法理解公司在做什么、未来将做什么。而这，恰恰是董秘体系应当负责疏导和解释的核心。从公开披露看，三未信安的信息沟通存在明显不足。定期报告语言模糊、量化指引不足，对业绩下滑、现金流紧张、并购整合等关键问题常以笼统措辞带过。资本市场期待看到的是具体路径，新并购资产如何协同？研发支出何时转化为收入？为何现金分红仍优先于回购或再投资？然而，公司并未给出清晰答案。

　　董秘的专业价值，体现在危机中的信息质量与回应速度。在股价破发、投资者质疑、监管趋严的阶段，董秘理应主动开展投资者沟通，甚至推动管理层对战略作出更明确承诺。遗憾的是，三未信安在过去三年的沟通不畅使得市场信任加速流失。因此，从市场表现与信息披露质量的因果链条来看，董秘虽非股价低迷的直接制造者，却难辞其“信任缺口”的间接责任。在资本市场，沉默往往比坏消息更致命。三未信安这几年股价的持续阴跌，某种程度上正反映了市场对公司沟通机制的失望。

　　然而，宏观政策环境的变化让这一方向骤然降温。2024年以后，金融监管部门多次释放信号，明确要求金融机构对与稳定币、美元锚定资产及跨境数字货币交易相关的业务“保持审慎态度”。近期，央行也在表态中强调，稳定币被视作“金融活动”，而不是“技术创新”。稳定币本质上属于与主权货币竞争的私人信用创造行为，其潜在的跨境资本流动风险、金融稳定风险不容忽视。人民银行将会同执法部门继，续打击境内虚拟货币的经营和炒作，维护经济金融秩序，同时密切跟踪、动态评估境外稳定币的发展。监管导向已从“鼓励探索”转向“审慎评估”。